Grafikte açık mavi renkli USDT, lacivert renkli USDC ve sarı renkli BUSD dikkat edilmesi gereken 3 stabil paradır.

Yazının en başındaki bölümde de bahsedildiği üzere, BUSD kullanımının artması, BSC ağındaki aktivitelere yüksek oranda bağlıdır. Velocity grafiğinde, sarı renkli BUSD’nin zaman zaman ciddi yükselişler göstermesine karşın, düzenli bir trende sahip olmamasının sebebi de budur.

USDT, grafiğin en solundan en sağına kadar her zaman 0.20–0.25 seviyesinin üzerine çıkmadan stabil bir seyir izlemektedir.

USDC ise özellikle Temmuz 2020 tarihinden itibaren 0.5 seviyelerine ulaşarak yükselişe geçmiş ve bu tarih sonrasında da 0.25 seviyesinin üzerinde tutunmaya çalışmaktadır.

Sonuç olarak, USDT’nin kullanımında ekstra bir yükseliş olmaması ve stabil bir seyir izlemesine karşın, USDC’nin agresif hareket ederek USDT’den daha yüksek bir transfer hızına ulaşması önemlidir. Kullanım hızındaki bu artış, aslında USDT’nin artık yeni bir hikaye yaratamaması, yani piyasayı heyecanlandıracak ve ekstra talep artışı oluşturacak bir sürece yönelmemesine karşılık USDC’nin, yeni entegrasyon girişimleri ve finansal gelişmelerle daha heyecan verici ve sürdürülebilir yeni hikayeler yazmasından kaynaklanmaktadır. Bu ‘’hikayelerden’’ bazıları aşağıda sıralanmıştır:

• 2021 yılında USDC için kritik gelişmelere, 29 Mart tarihindeki, Visa’nın USDC’yi ‘settlement currency’ olarak tanımasıyla başlanabilir. Settlement currency, gün sonunda Visa’nın hesaplarındaki bir tür mutabakatı temsil etmektedir. Normalde, USD, Euro gibi birçok itibari para birimini kabul eden Visa, ilk kez USDC ile bir kriptoparayı da bu kategoriye dahil etti. Bunun anlamı, gün sonunda Visa’nın, bakiyesindeki USDC’leri herhangi bir itibari paraya çevirmek zorunda olmaması ve USDC olarak tutmaya devam edebilmesidir.
• İsviçre merkezli Sygnum Bankası, çeşitli DeFi kriptoparaları ve USDC için alım-satım ve saklama hizmeti sunacağını açıkladı.

Yukarıdaki iki örnek, USDC’nin şeffaf yapısından dolayı bu paraya duyulan güven ile atılan adımları oldukça çarpıcı şekilde göstermektedir. Şeffaflığın temeli, her ay, bağımsız bir muhasebe şirketinin denetiminde yayınlanan bilanço raporlarının, USDC tokenlerinin USD teminatlı olduklarını garantilemesiyle sağlanmaktadır. Visa ve Sygnum burada birer örnek olmakla beraber, benzer şekilde birçok kurumsal yatırımcı, USDC’nin şeffaflığı sayesinde bu tür hamlelerde USDT yerine USDC seçme eğilimindedirler. Kurumsal şirketler, nispeten büyük miktarda sermayelerle piyasada yer aldıkları için fiyat oynaklığı oldukça yüksek olan ve kendi iç dinamiklerine sahip kriptopara sektöründeki risk tercihlerini olabildiğince minimize ederek dağıtmak istemektedirler. Bu noktada, temel değişim aracı olarak kullanılacak stabil para tercihinde USDC’nin başrolü oynaması şaşırtıcı değildir.

Tether’in 2019 yılından itibaren piyasa manipülasyonu ve dolandırıcılık iddialarıyla suçlandığını ve bu davanın henüz bu senenin Şubat ayında anlaşma yoluyla sona erdirildiğini unutmamak gerekir. Tether, piyasaya sürdüğü USDT’ler karşılığında yeterli USD rezervine sahip olmamakla suçlanmaktaydı. Burada dikkat çeken nokta, dava sonucunda Tether’in suçsuz bulunmadığıdır. Yapılan anlaşma, Tether’in 18.5 milyon USD ceza ödemesine neden olduğu için, yöneltilen suçlamaların belirli bir oranda gerçeklik payına sahip olduğu söylenebilir. Anlaşma sonrasında Tether, USDT için bakiyesinde bulundurduğu varlıklara ait bir bilançoyu paylaştı ve bu bilançonun sadece %3 oranında nakit bulundurduğu ve ağırlıklı olarak nakitle eşdeğer türev ürünlere sahip olduğu görülmüştü. 1 Temmuz tarihinde de, FED’in başkan yardımcılarından Randal K. Quarles, üstü kapalı bir şekilde doğrudan Tether’in bilançosunu eleştiren bir konuşma yaptı. Tether’in oldukça sağlıksız gözüken bilançosu nedeniyle finans otoritelerinin de benzer görüşlere sahip oldukları tahmin edilebilir. Bütün bu nedenlerle, Tether’in mevcut stratejisinin ne kadar sürdürülebilir olduğu da net bir tartışma konusudur.

(Tether’in davasıyla ilgili yazıyı okumak için tıklayın)

• Bahsedilmesi gereken başka bir konu ise, USDC üzerinden verilecek faiz geliridir. Hem USDC’nin bağlı olduğu Circle, hem de Coinbase Borsası, USDC teminatı karşılığında yıllık %4 ila %4.15 arasında değişen faiz geliri sunacaklarını açıkladı. Bu oran, ABD’deki geleneksel ekonomiye göre oldukça yüksek olsa da kriptopara piyasasında daha yüksek faiz gelirlerine ulaşmak mümkündür. Ancak bu noktada, kurumsal yatırımcıların risklerini minimize etme dürtüsü yine ön plana çıkmaktadır. Circle ve Coinbase şirketlerinin prestijleri, kurumsal yatırımcılar için %4 oranının tercih edilmesine büyük rol oynayabilir.
• Son ve en güncel konu ise, USDC’nin bağlı olduğu Circle şirketinin halka açılacağını duyurmasıdır. Concor Acquisition Group ile birleşerek New York Borsası’nda CRCL kodu ile işlemlere açılacak olan Circle, önemli bir dönüm noktasını geride bırakacak gibi görünmektedir.

Daha önce Coinbase Borsası’nın halka arz edilmesi, hem şirketin prestijini arttırmış hem de borsanın yüksek karlılık oranlarına sahip olduğunun açıklanmasıyla birlikte kurumsal yatırımcıların kriptopara şirketlerine bakış açısında önemli bir kırılım noktası oluşturmuştu. Benzer bir durumun, Circle için de oldukça pozitif etkileri olması beklenebilir. Bunun dışında, ABD’de henüz ETF/ETP türündeki türev ürünlerin onaylanmaması nedeniyle kurumsal yatırımcıların doğrudan kriptoparalar yerine, kriptopara piyasasındaki şirketlere yatırım yaptıkları bilinmektedir. Örneğin, kriptopara satın almak yerine madencilik cihazı üreten bir kriptopara madencilik şirketinin hissesini satın almak benzer bir bakış açısını yansıtmaktadır. Bu nedenle Coinbase ardından Circle şirketinin de ABD’de halka açılacak olması, geleneksel yatırımcıların kriptopara sektörü içerisinde farklı alanlarda faaliyet gösteren şirketlere yatırım yapabilmesinin de önünü açacaktır. USDC’nin piyasadaki agresif büyüme dönemiyle Circle şirketinin halka arz edilme kararının üst üste gelmesi, yukarıdaki pozitif avantajlar nedeniyle oldukça mantıklı bir hamledir. USDC’nin mevcut yükseliş trendi, halka arz ve faiz gelirleri gibi gelişmeler neticesinde daha da agresifleşebilir.

USDT ile USDC’nin piyasadaki paylarının, ileriki tarihlerde nerede sonlanacağını kestirmek mümkün değildir. Ancak piyasadaki rekabetin olabildiğince yüksek olması, her sektörde olduğu gibi kriptopara sektöründe de kullanıcıların lehine sonuçlanacaktır. O yüzden, şu an USDT’nin sahip olduğu yüksek dominasyonun bir benzerini USDC üzerinden tekrar yaşamak, sektörün sağlıklı büyümesi için pek olumlu bir durum olmayacaktır. USDT’nin, pazar payındaki düşüş devam ettiği sürece Tether, mevcut stratejisini değiştirmek ve daha şeffaf bir yapıya bürünmek zorunda kalabilir. Stabil paraların, kendi aralarındaki rekabeti neticesinde sektördeki standartları daha yukarı taşıması, birkaç yıl içerisinde piyasada görmeye başlayacağımız CBDC’lere paylarını kaptırmamaları ve küresel bir değişim aracı olarak hizmet vermeye devam etmeleri bakımından oldukça kritiktir.

Hazırlayan: Berkay Aybey

Burada ifade edilen görüş ve yorumlar BV Crypto’ya aittir. BV Crypto, bu yazı temel alınarak yapılacak herhangi bir finansal işlemden sorumlu tutulamaz. Her yatırım ve ticaret hamlesi risk içerir. Karar verirken kendi araştırmanızı kendiniz yapmalısınız.